投资价值分析报告
一项投资,无非是关注盈利性、安全性、流动性,而三者又是互相关联,互为基础的。对于上海际动网络科技股份有限公司(以下简称“际动网络”)来说,是否值得投资,在盈利性、安全性、流动性方面必须得到满意的答复。下面分别予以分析:

一、盈利性良好
对于盈利性,其实归结为一个概率,最终的结果就是一个期望值。那么影响概率的因素有哪些呢?
1、人类发展趋势。
随着人工智能、机器人、操作系统等科技的发展,以及各国央行零利率政策的长期化,再加上世界和平的大趋势,物质生产将逐渐集中到个别超级公司手里,等价交换原则将逐步让位于按需分配原则,在此过程中,精神文明的发展,尤其是文化娱乐业将获得革命性的飞跃,为文化娱乐业提供硬件支持和内容提供,将是最符合人类发展趋势的经济领域之一。际动网络立足手机网络游戏,积极开发虚拟现实(VR)网络游戏及应用,搭建自己的DSP智能平台,符合历史潮流。成功属于高概率事件。
2、国家政策环境
国家目前推动经济增长方式转型,大力实施供给侧改革,发改委颁布《关于印发促进消费带动转型升级行动方案的通知》,国务院提出“深化文化、体育改革,加快构建现代公共文化服务体系,……丰富游戏产业与传统出版、网络文学、电邮、电视、动漫等媒体融合通道”,政府政策对于游戏产业的鼓励、扶持,必将极大地促进网络游戏产业的发展。际动网络符合国家产业政策,2016年入选“上海市科技型中小企业创新资金补贴项目”。成功属于高概率事件。
3、市场环境
市场环境表现为社会需求、行业配套支持、行业竞争等几个方面,从社会需求讲,目前手游用户高达5.12亿人,基本实现社会普及,游戏付费已经获得社会普遍认同,单位用户贡献度(ARPU)节节攀升,市场进入深度挖掘用户潜力阶段,意味着利润率的提升。
从行业配套支持来讲,电脑、手机、VR设备、可穿戴设备、服务器、云存储等硬件设备突飞猛进,现代制造业逐渐有能力提供浸入式游戏环境,支付方式多元化、社交媒体多元化,这些都保证了游戏创意的实现条件,让游戏更能贴近、满足社会的需求。
从行业竞争看,巨头领航,中小企业多元化作为补充,竞争可以淘汰鱼目混珠的企业和个人,促进行业发展的规范化,国务院《关于进一步深化文化市场综合执法改革的意见》对公司的知识产权和规范运营形成保护;同时竞争又可以多方面促进行业的发展,提高行业的社会地位和认同感。
因此,市场环境适合际动网络的生长。成功属于高概率事件。
4、行业环境
游戏行业的发展具有阶段性的特点,从单机到端游,再到页游和手游,伴随着技术进步,不断迎合社会的需求,目前VR游戏崛起,将来网络生活可能成为主流,达到网络生活与现实生活的统一。每个阶段都有共同的特点,从摸索起步,到大爆发,再到稳定发展,并融入未来的游戏模式;利润从亏损到暴利,再到亏损,再到稳定的平均利润率,但仍然远高于传统行业,具有技术垄断性的超额利润率。作为际动网络,一方面利用手游子行业的低谷,完成人才和项目的收购,实施精品游戏战略;一方面积极介入VR游戏子行业,迎接2017年至2019年的大爆发。行业有利,成功属于高概率事件。
5、公司管理和业务布局
公司属于成熟型的手游公司,已经出品过多款受到市场欢迎的手机游戏,初步完成了人才积累和技术积累,对市场有全面彻底的认识。  管理层具有多年的从事大数据研发、游戏研发与发行、广告等领域的管理经验,对资本市场有比较成熟的认识;  员工普遍是80后、90后的年轻人,学习能力强,执行能力强,有强烈的创新精神;  公司在积极探索远程家庭办公模式和网上公司运营模式,将有助于大幅度降低商务成本和人工成本,同时大幅度提升员工的实际幸福度,有利于提升公司的市场竞争力和员工的凝聚力、创造力;  公司管理制度规范,作为新三板企业,严格遵守信息披露制度和财务制度,保护员工利益,实施了员工股权激励制度,获得”2016年新三板高成长性公司金号角奖”。
从业务布局看,手游业务将成为公司进一步发展的基础,虽然投入逐步加大,周期逐渐拉长,但用户粘度迅速提升,ARPU有望大幅度增长,产品生命周期大幅加长,会给公司带来稳定增长的利润。  VR游戏业务即将进入大爆发期,经过两到三年的发展,VR游戏的爆发将促使公司规模上台阶,并形成新的利润来源。  DSP业务技术含量一般,但对创意和盈利模式要求高,其实也可以归结为技术门槛,DSP业务的发展将会给公司带来充裕的现金流和稳定的利润,从业务和财务两个方面对手游和VR游戏形成有效的支撑。
综上,公司自2014年以来,收入和利润保持100%以上的增幅,预期未来三年仍然可以保持100%的增幅,甚至,随着新投入项目的开发和上线,有望迎来爆发性的增长。公司的努力虽然不能改变概率事件的本质,但是可以让概率最大化,为投资者带来最大的期望收益。因此,从收益性上讲,际动网络具有极大的投资价值。

二、安全性可以保证
际动网络是新三板挂牌公司,开源证券股份有限公司作为主办券商,长期地、持续地对公司经营和财务进行督导和检查,对信息披露实施严格的审查,公司虽然是非上市公众公司,但是基本按照上市公司的标准要求自己,做到公开、透明、及时、全面。
公司聘请有常年法律顾问,上海海华永泰律师事务所管理规范,业务熟练,项目律师对于公司的管理制度、运营制度、信息披露制度等实施完整性督导,并实施现场检查、见证,对于公司的业务、员工管理等提供法律培训和督导,确保公司严格按法律办事,保证规范经营。
公司聘请有会计师事务所,上海中兴财光华会计师事务所对公司的年度报告进行了规范审查,并出具无保留意见的审计报告,确保公司的财务制度规范、有效,核查了公司的业务收入、成本和利润以求真实、完整,并将继续保持对公司的监督和审查。
公司制定有《募集资金专项账户管理制度》,开设募集资金专项账户,并与主办券商、开户银行签订三方监管协议,确保公司募集资金不会被挪用,必须用于预定的开发项目。
际动网络作为股份制公司,股东大会是最高权力机构,董事会对管理层形成切实有效的控制,可以有效地避免内部人控制,避免实际控制人挤占挪用公司资金,避免关联交易侵害公司利益,股份平等,利益共享,确保投资人的投资可以安全、全面地投入到预定项目中去。
公司管理层和项目负责人都有多年的项目管理经验,可以有效地回避初创企业的幼稚病,保持短期与长期、理想与现实的平衡,而更加注重投资收益及其长期性。
因此,际动网络的安全性可以保证,具有极大的投资价值。

三、流动性基本满意
虽然我们倡导长期投资,但是由于投资者的情况各不相同,必然存在流动性的要求。作为公司,不能给股东提供任何实质保证,但可以为股东提供高效的服务,满足流动性要求。
1、岗位设置
公司设置有董事会秘书岗位,专门负责与资本市场的对接,同时为股东和董事提供服务,满足股东和董事提出的各项合理要求。
2、新三板市场
公司挂牌新三板,实行协议转让方式,一方面股东可以直接在全国中小企业股份转系统(简称“股转系统”)报盘表达转让意向,一方面公司通过加强宣传,吸引新的投资者,协助老股东撮合成交。从政策环境看,政府已经意识到新三板的流动性问题,今年连续开会出文件,督促各部门想法设法提高新三板的流动性,为资本退出提供畅通的通道,促使新三板为经济转型提供更大的助力。未来,有望在保持规范性的前提下,降低投资者门槛,增加转让方式,落实与信贷市场的有效对接,从而大幅度提高新三板的流动性。
3、中介市场的成长
在新三板,本身就有一些专门服务新三板公司的公司挂牌,同时,还有大量受政策限制没有挂牌的中介公司为新三板公司服务,服务内容之一就是提高新三板公司的股票流动性,包括研发机构、路演机构、媒体机构、财务机构、投资机构等等,他们作为中介桥梁,使投资者更容易了解新三板公司,有更畅通的渠道来投资新三板公司。际动网络积极建立与这些中介机构的联系,并保持长久的合作,使股东更容易找到交易对手,满足流动性需求。
4、金融创新
随着网络技术的发展,社交媒体的多元化,金融行业管制的放松,金融创新层出不穷。主板之于新三板,主要优势就表现在规范性和流动性,随着对新三板规范性的认知,流动性的不断加强,新三板必将与主板市场站在同等地位,甚至超越主板成为主流资本市场。在此期间,金融创新将弥补新三板流动性不足的缺点,受到政府和市场的认可和欢迎。从投资基金的角度看,伞形基金有望成为新三板之下的二级交易市场,对接新三板和普通投资者,并彻底解决流动性问题。相信今后会出现更多的金融创新,彻底解决公司股票流动性的问题。
因此,公司股票流动性的问题,短期仍然有一定的压力,需要投资者做好长期投资的准备,未来将得到解决,像主板市场一样具备充分的流动性。
5、筹划创业板上市。
假设政策、市场环境没有任何变化,新三板流动性问题仍然没有解决,公司基本面在2018年将达到创业板申请门槛,预计2019年上半年将有条件着手申报IPO材料制作工作。另外,中国证监会出台的扶贫政策,虽然还没有出细则,但预计不会撤销,公司未来可以在合资格地区选择合适的企业进行收购,然后培育成长,尝试走“绿色通道”,以便减短IPO排队时间。
6、分红
公司发展初期,需要资金投入,抢夺市场份额,步入发展期以后,公司将可以实施现金分红,以解决股东流动性的难题,预计通过两到三年分红,可以实现早期股东的投资套现,未来则可以逐步解决所有股东的投资套现问题。

因此,公司股票的流动性问题,短期(一到两年内)会有压力,投资者需做好长期投资(两年以上)的准备;而长期没有问题,公司一定会想法设法解决流动性障碍,让股东可以随时便利地进出。际动网络积极的工作态度,良好的股东服务意识,一定可以极大程度地减轻流动性压力,让投资者可以放心投资。

综上所述投资于际动网络,无论是收益性还是安全性,都可以给投资者以完美的保障,即使流动性稍差,也是可以满意的。因此,际动网络是一个很好的投资标的。

投资者可以通过行业对比、实地调查、专业研究,做出自己的投资结论,结合自身的实际情况,最终做出适合自己的投资决策。
 
                                      
                                                                                                                                                                                                    


                                                                                                                                                                                                     2016年9月27日星期二